央廣網(wǎng)北京8月2日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，受上半年車輛量自然增長，部分高速公路通行費(fèi)收入上升，利潤增加。另外，市場近日走弱，弱勢中高速公路板塊防御價(jià)值是否更為凸顯？東方證券首席投資顧問阮軍對高速公路板塊的投資機(jī)會(huì)做出了解讀：

　　經(jīng)濟(jì)之聲：現(xiàn)在高速公路板塊的情況如何？

　　阮軍：從目前來看，整個(gè)高速公路板塊在A股形成了一個(gè)比較大的板塊集群，像寧滬高速、福建高速、粵高速等，它們都是中國早期建設(shè)高速公路的時(shí)候所投資和發(fā)展起來的。我們也看到，中國的高速公路的布局網(wǎng)基本上南部和東部相對比較多一點(diǎn)，中部、西部和北邊稍微少一點(diǎn)。在南部和東部，從收益的情況來看都是相對不錯(cuò)的。從中國A股上市的高速公路板塊的構(gòu)成來看，特點(diǎn)就是高股息率和低估值，這個(gè)板塊在A股板塊中一直是享有這個(gè)聲譽(yù)的。哪怕是近期他們有一些領(lǐng)跑于大盤的漲幅出現(xiàn)以后，從估值角度來看，我認(rèn)為目前高速公路板塊在A股市場當(dāng)中的估值相對來應(yīng)該還是屬于比較低估的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：今天有一條消息可以類比一下，也就是我們的高鐵里程全球第一，東部高鐵線路和西部的線路也出現(xiàn)了一定程度上的“冰火兩重天”。比如京滬、滬杭等線路早早就實(shí)現(xiàn)了盈利，但是西部高鐵線路現(xiàn)在整體營收的壓力還比較大。是不是在高速板塊上，我們也可以簡單地說，索性就買發(fā)達(dá)地區(qū)的高速。您認(rèn)同這種觀點(diǎn)嗎？

　　阮軍：從高鐵的發(fā)展之路來看，不只在中國，包括日本、歐洲等海外市場，他們的經(jīng)營狀況也應(yīng)該是非常明確的，就是人均GDP相對比較發(fā)達(dá)的城市，它的運(yùn)輸能力相對比較強(qiáng)一點(diǎn)。同時(shí)我們也看到，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必然是隨著公路的發(fā)展而發(fā)展。我們中國有句老話“要致富先修路”。從這個(gè)先修路的過程來看，一旦高速公路建成以后，如果使用量非常高的話，對于整個(gè)高速公路板塊來說是非常有利的。從整個(gè)高鐵和高速公路的構(gòu)成狀況來看，我建議如果投資者未來想投資這些高速公路的板塊，那么對于珠三角、長三角這塊地區(qū)的高速公路，你可以密切的關(guān)注。此外，可能隨著未來這些高速公路板塊收費(fèi)政策的出臺(tái)，投資者也應(yīng)該分清，未來政府投資的高速公路有可能到期就收回來，如果是具有一些商業(yè)投資性質(zhì)的高速公路，那么它整個(gè)的期限會(huì)延長，這也是在投資標(biāo)的選擇時(shí)要注意的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：隨著高鐵越來越發(fā)達(dá)，對航空業(yè)形成了分流。那么，高速公路發(fā)展的同時(shí)，除了貨運(yùn)方面，對客運(yùn)是否也會(huì)形成比較大的分流？

　　阮軍：這兩年高鐵的發(fā)展速度太快了，而且國務(wù)院會(huì)議也提出了從“四縱四橫”變成“八縱八橫”。我們前面談到，目前高速公路板塊在珠三角和長三角地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)飽和期了，很多區(qū)域的高速公路投資已經(jīng)放緩下來，而這一段時(shí)間可能中國更大投資的是在高鐵這一塊，未來如果高鐵的運(yùn)輸運(yùn)力達(dá)到了“八縱八橫”的格局，也就意味著可能從客運(yùn)的人流上會(huì)形成一定的分?jǐn)傂Ч�。只不過目前高鐵的價(jià)格相對來說還比較貴一點(diǎn)，未來隨著“八縱八橫”構(gòu)造完成，它的成本能夠進(jìn)一步下降。如果未來它的票價(jià)達(dá)到頸線位置，可能會(huì)對高速公路形成一定的分流。但是我們看到，目前高速公路壓力不大在哪里？它的壓力不大是在貨運(yùn)方面，從這一塊來講，可能高速公路是最主要、最賺錢的一個(gè)行業(yè)。目前來看，南部和東部地區(qū)的貨運(yùn)量，可能更加制約未來中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增速。一旦中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)完成，進(jìn)一步上行的話，那高速公路可能又會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步增長的格局。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：日前，交通運(yùn)輸部例行新聞發(fā)布會(huì)透露，預(yù)計(jì)到“十三五”末，高速公路將達(dá)15萬公里，高速公路和機(jī)場基本實(shí)現(xiàn)對城區(qū)常住人口20萬以上城市全覆蓋，城市群內(nèi)實(shí)現(xiàn)0.5-2小時(shí)交通圈。從這個(gè)角度來看，高速公路未來的發(fā)展前景還是比較可觀的。但是也有看法認(rèn)為，高速不屬于所謂的“瘋股”，它也不會(huì)有一個(gè)太強(qiáng)或者太突然的表現(xiàn)。而從一個(gè)分紅的角度來說，股息又比不上銀行股。那么這個(gè)板塊的比較優(yōu)勢是什么？在A股的各個(gè)板塊和上市公司之中，我們?yōu)槭裁匆�關(guān)注高速板塊？

　　阮軍：我覺得首先就是“現(xiàn)金為王”。你去看每一家高速公路公司，它的現(xiàn)金流都是非常充沛的。可能說高速公路在建設(shè)初期的投資是非常大的，而前期的投資完成之后，后期的費(fèi)用不是很大，可能就是一些養(yǎng)護(hù)費(fèi)或者維護(hù)的人力成本支出。但是它收費(fèi)的流程是非常的豐富，如果它是處于相對發(fā)達(dá)地區(qū)的周邊，那么他的現(xiàn)金流是非常充沛的。這就意味著它未來有更好的投資方向和渠道，我們在去年也看到，有一些高速公路公司已經(jīng)開始嘗試性的做一些體外的投資。在這么一個(gè)高分紅的現(xiàn)金底下，如果它有一個(gè)投資標(biāo)的和投資目的的話，那么它未來可選擇投資的標(biāo)的更多。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：現(xiàn)在各個(gè)行業(yè)都在說創(chuàng)新，那高速公路來說，給人感覺就是入口拿卡、出口交錢。那么他新的業(yè)務(wù)拓展會(huì)是什么？

　　阮軍：從高速公路發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈來說，很多高速公路公司在自身高速公路的發(fā)展過程當(dāng)中，慢慢的向最普通、最直接的地產(chǎn)行業(yè)或者酒店類行業(yè)發(fā)展。因?yàn)橐患液玫母咚俟�路公路，它本身是屬于一個(gè)相對比較發(fā)達(dá)的區(qū)域，如果在這個(gè)發(fā)達(dá)的區(qū)域里既能做好客流和物流，同時(shí)又把產(chǎn)業(yè)鏈從高速公路以上發(fā)展到高速公路以下的話，可能在酒店、物流、物業(yè)方面的發(fā)展，都是高速公路板塊公司愿意看到的。我們更多的看到，物流公司可能和高速公路會(huì)有更緊密的合作，如果高速公路公司收購了一些物流公司的話，通過整合，對未來物流的判斷可能會(huì)更合理一點(diǎn)。從高速公路行業(yè)的發(fā)展過程來看，前五年、前十年，高速公路公司不愿意去投資物流業(yè)，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的發(fā)展太慢，但是隨著這兩年互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)購的迅速發(fā)展，給整個(gè)物流行業(yè)帶來了非常充沛的發(fā)展空間，而物流行業(yè)也需要一個(gè)高成本支撐，高速公路公司正是具有一個(gè)非常強(qiáng)的現(xiàn)金流。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：從寧滬高速來看，近期這只股票一路震蕩走高。它的市值也相對龐大，460億。從股息率角度看，寧滬高速有5.3%的股息率。怎么來解讀寧滬高速的股息率？

　　阮軍：先要說說為什么更多的機(jī)構(gòu)現(xiàn)在愿意去選擇高速公路而不愿意選擇銀行？第一個(gè)，銀行這兩年的業(yè)績處于一個(gè)逐步下滑的階段，但是在高速公路板塊中，比如寧滬高速，近幾年它的業(yè)績基本上都在穩(wěn)步的小幅增長。而且我們前面所談到高速公路板塊一旦投資需求不是很強(qiáng)的話，它給出的分紅是非常高的。它現(xiàn)在的股息率是五點(diǎn)幾的話，有一點(diǎn)是肯定的，就是說可能在兩年之前，當(dāng)銀行的無風(fēng)險(xiǎn)利率在6%左右的時(shí)候，這些公司并不值得去關(guān)注的。而現(xiàn)在我們看到銀行理財(cái)產(chǎn)品基本上就在3-4之間，這樣的話，五點(diǎn)幾的股息率對一些大的資金非常具有吸引力。而且春節(jié)以后，這些高股息率、高分紅的公司股價(jià)逐步上行，可能還是受到新股配售的打新資金青睞，因?yàn)榇蛐沦Y金進(jìn)場以后，它不可能去買高市值率的這些公司或者個(gè)股，他們更多的關(guān)注像市盈率在10倍、15倍之間的標(biāo)的。高速公路板塊這兩年處于一個(gè)非常穩(wěn)健的階段，而且前一波的震幅也不算大，這幾個(gè)月以來，基本上是穩(wěn)步上行的格局，而且它的分紅率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款，這可能也是這些大資金愿意長期持有的一個(gè)主要因素。