【導(dǎo)讀】八省市自發(fā)自還地方債完成招標(biāo)，部分地方債利率引發(fā)質(zhì)疑。地方債體系也必須以市場(chǎng)為基礎(chǔ)。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月27日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，今年5月，國務(wù)院批準(zhǔn)上海等10個(gè)省市試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還。截至目前，廣東、山東、江蘇、江西、寧夏、青島和浙江都都完成了地方債的招標(biāo)，只剩下上海和深圳尚沒有發(fā)債。

　　這次的10個(gè)省市地方債的招標(biāo)定價(jià)將以自身的信用評(píng)級(jí)為定價(jià)基礎(chǔ)，目前完成招標(biāo)的8個(gè)省市，評(píng)級(jí)的結(jié)構(gòu)都是AAA級(jí)，也就是最高級(jí)。而從招標(biāo)結(jié)果來看，多數(shù)地方發(fā)債的中標(biāo)利率貼近甚至低于當(dāng)日同期限國債利率水平，這也也引起關(guān)于“非市場(chǎng)化”的爭(zhēng)議。

　　經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論：地方債也要遵守市場(chǎng)規(guī)律

　　地方自發(fā)自還地方債的試點(diǎn)，意味著中央不再為地方信用做最后的兜底。表面看來,短期內(nèi)地方債的風(fēng)險(xiǎn)可能增高，但這種變革所帶來的是地方債體系更加健康的發(fā)展，地方政府信用等級(jí)更加明晰，同時(shí),地方的投資和管理方式也需要更加務(wù)實(shí)高效。而這背后最根本的要求是，地方債也要遵守市場(chǎng)規(guī)律。

　　從長(zhǎng)期來看，地方自發(fā)自還地方債將推動(dòng)地方債體系產(chǎn)生質(zhì)的飛躍。如何讓發(fā)行的地方債起到最大的效果，地方政府從理念上又該有什么變化？

　　中國人民大學(xué)教授陳秀山：地方債自發(fā)自還有利于提高資金使用效率

　　陳秀山：地方自發(fā)自還有利于促使地方政府更加合理、安全地使用這些債務(wù)。這些地方發(fā)債，主要是三個(gè)投向，第一，城市或區(qū)域發(fā)展的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和改造，比如交通、水電氣，支撐區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建設(shè)。第二，重要民生的建設(shè)，比如環(huán)境、教育、醫(yī)療、社會(huì)保障等領(lǐng)域；第三，一些新興產(chǎn)業(yè)的扶持上，或重要工業(yè)園區(qū)開發(fā)上給予資金的投入。

　　這三方面原本基礎(chǔ)比較好，經(jīng)過良性循環(huán)，地方政府自發(fā)自還的債務(wù)有可能推動(dòng)地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。債務(wù)的投向一定要經(jīng)過科學(xué)的論證，債務(wù)資金投入的安全性要經(jīng)過嚴(yán)格的評(píng)估，可以通過債務(wù)吸引社會(huì)資金進(jìn)來，進(jìn)行社會(huì)融資，促使地方政府債務(wù)使用的方向和社會(huì)資本、民間資本融合在一起，按照市場(chǎng)化的規(guī)律運(yùn)作，有利于促使債務(wù)資金使用效率的提高。

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉瑞：地方債利率低于國債是實(shí)事求是的選擇

　　在國務(wù)院批準(zhǔn)的10個(gè)自發(fā)自還地方債的試點(diǎn)省市中，已經(jīng)有8個(gè)省市完成了招標(biāo)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給這8個(gè)省市的評(píng)級(jí)都是AAA級(jí)，這也是在財(cái)政部所規(guī)定的地方債等級(jí)的 “三等九級(jí)” 中的最高一級(jí)。但是這些地方的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)弱還是有一些區(qū)別，如何看待這8個(gè)省市的AAA級(jí)信用評(píng)級(jí)？

　　劉瑞：八個(gè)省市里，寧夏是西部地區(qū)，北京是東部地區(qū)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力差別很大，但是地方債務(wù)主要是政府的負(fù)債，還債能力主要觀察政府自身的財(cái)政收入狀況、長(zhǎng)期的投資，項(xiàng)目的收益情況和發(fā)債的規(guī)模，經(jīng)濟(jì)水平雖然有差別，但從規(guī)模可控和本身收支狀況來看，倒有可能給出一個(gè)比較好的評(píng)級(jí)。

　　地方債自發(fā)自還的試點(diǎn)，是地方債走向徹底市場(chǎng)化的重要過程。而這次發(fā)債的省市中，有多數(shù)地方發(fā)債的利率貼近甚至低于當(dāng)日同期限國債利率水平。這也引發(fā)了一些關(guān)于是否真的已經(jīng)市場(chǎng)化的質(zhì)疑。而北京市這次發(fā)的地方債中，5年期地方債的收益率是4.0%，低于同期國債的收益率。地方債收益率并不高，是否真的反映出了市場(chǎng)的需求？

　　劉瑞：地方債務(wù)的收益率比國債的收益率低，這樣的情況可能有三個(gè)方面考慮，第一，審慎原則，頭一次發(fā)行地方債沒有經(jīng)驗(yàn)，稍微謹(jǐn)慎一點(diǎn)；第二，避免和國債競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)閲鴤�每年幾乎發(fā)四期，如果利率要高于國債，等于自己把錢吸走了；第三，各個(gè)地方還債的回旋余地，還款支撐收入必定要比國家脆弱，國債在全國范圍發(fā)行，而地方債只在地方內(nèi)考慮還債的能力，利率低一點(diǎn)也是根據(jù)的實(shí)際情況，實(shí)事求是做出的選擇。

　　雖然有一些問題需要我們仔細(xì)研究，但是這次自發(fā)自還地方債的試點(diǎn)還是取得了令人滿意的成果。下一步，自發(fā)自還地方債如何在其他地區(qū)推廣？有哪些省市可能進(jìn)入下一批的試點(diǎn)名單？

　　劉瑞：這次如果說發(fā)行順利，市場(chǎng)反映比較好，可以推廣下去。發(fā)地方債有一個(gè)很重要的改革，過去沒有搞地方債的情況下，出現(xiàn)了地方搞融資平臺(tái)的現(xiàn)象，帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗�不透明，隱形的債務(wù)最后中央財(cái)政要兜底。這次地方債把它透明化、規(guī)范化了，對(duì)下一步政府的改革起推動(dòng)作用的。所以如果這次的發(fā)行比較順利，明年還可以擴(kuò)大它的范圍，把中部地區(qū)以及西部地區(qū)等條件比較好的省也可以包括進(jìn)來。